Twitter: Kommer affären att genomföras?
Vincent Martin | 2022-05-18 11:49
Det är inte ofta ett förvärv får mer uppmärksamhet än Twitter-affären (NYSE:TWTR).
Affärens dramatiska historia började i början av april när Musk avslöjade en andel på 9% i onlineplattformen. Sedan dess har har politiker och andra gett sina synpunkter på sajtens värde och faran med uppköpet.
Förvärvet uppgår till 44 miljarder dollar och har påverkat mer än bara Twitters kurs. Den orsakade en stark baisseartad rörelse i Tesla (NASDAQ:TSLA), som förra månaden hade ett börsvärde över 1 biljon dollar.
Aktiemarknaden är dock extremt skeptisk till om affären över huvud taget kommer att gå igenom.
Förstå oddsen:
Med hjälp av en enkel modell kan investerare grovt räkna ut vilka odds marknaden sätter på att ett förvärv går igenom. Ett förenklat exempel:
Antag att ABC-bolaget handlas för 70 dollar när ett annat företag meddelar att det kommer att förvärva ABC för 100 dollar per aktie i kontanter. I det här exemplet kommer ABC-aktier sannolikt inte att skjuta rakt upp till 100 dollar, eftersom det finns risker.
Styrelsen kan avslå affären, många trodde faktiskt att Twitters styrelse inte skulle acceptera Musks erbjudande, även om de till slut gjorde det. Även om styrelsen accepterar kan aktieägare i vissa fall rösta ner affären.
Även om aktieägarna vill ha affären kan konkurrensmyndigheterna komma i vägen. Ett utmärkt exempel är den föreslagna sammanslagningen mellan NVIDIA (NASDAQ:NVDA) och Arm Holdings. Företagen beslutade att avsluta fusionen efter att USA:s FTC och andra tillsynsmyndigheter ifrågasatt den.
För att återgå till vårt exempel, anta att på erbjudandet på 100 dollar gör att ABC går upp till 95 dollar. Till det priset kan vi beräkna oddsen marknaden placerar på att affären går igenom.
En sammanslagning som garanterat skulle gå igenom skulle värdera ABC till 100 dollar (vi bortser från tidsvärdet av pengar tills fusionen avslutas). Om affären inte går igenom kan vi anta att ABC kommer att falla tillbaka till sitt initiala pris på 70 dollar.
Skaffa appen
Våra odds är lika med skillnaden mellan det ursprungliga priset och det aktuella priset (i det här fallet, 95 minus 70, dvs 25), dividerat med skillnaden mellan det ursprungliga priset och den erbjudna kompensationen (i detta fall 100 minus 70, dvs 30). I det här exemplet prissätts ABC till 95 dollar, eller en chans på ungefär 83,3% att affären går igenom.
Är 54,20 dollar garanterat?
Denna förenklade modell kan ge ett ramverk för att förstå Twitters fusionsodds, men bara ett ramverk då situation ändrar sig snabbt.
Låt oss börja med uppsidan. Musk erbjuder 54,20 dollar per aktie för företaget i kontanter. Men det finns en hake. Under helgen twittrade Musk att affären var "tillfälligt pausad" på grund av falska konton på sajten.
Att ”pausa” en affär är inte något som händer i verkligheten. Det har lett till spekulationer om att Musk försöker omförhandla affären till ett lägre pris.
Så en investerare kan inte se på 54,20 dollar som en garanterad uppsida. Det är åtminstone möjligt att Musk planerar att erbjuda betydligt mindre än så, eller avbryta affären om Twitter-styrelsen säger nej.
Enligt lagen får inte Musk avbryta affären. Det vanliga argumentet att Musk kan betala upplösningsavgiften på 1 miljard dollar och gå vidare, men det stämmer inte. Musk gick med på att köpa företaget med undantag för en så kallad Material Adverse Effect (MAE). Ingen MAE har inträffat. I teorin kan Twitter stämma Musk för att tvinga honom att gå igenom den överenskomna affären.
Men i praktiken kanske styrelsen inte har mage för utdragna konflikter som i sin tur kan påverka verksamheten.
Nedåtrisken:
Det finns en annan anledning till att styrelsen skulle kunna acceptera ett lägre pris. Utan en försäljning av något slag (det finns inga andra uppenbara budgivare) skulle Twitter-aktien falla kraftigt även från nuvarande nivåer.
Den förenklade modellen skulle tyda på att TWTR-aktien, utan Musk, skulle sjunka till sitt pris före erbjudandet. Men TWTR stängde på 45,85 dollar den 13 april, sen 39,31 dollar den 1 april, innan Musk först tillkännagav sin andel, ett tillkännagivande som skickade aktien upp 27%.
Skulle affären avbrytas får Twitter 1 miljard dollar, men det är knappt 1 dollar per aktie efter skatt. Och det finns inte en chans att marknaden värderar Twitter på samma nivåer om affären avbryts.
Twitters rapport för första kvartalet var blandad, med intäktsökning under förväntningarna. Samtidigt har sekretessförändringar hos Apple (NASDAQ:AAPL) fortsatt att pressa onlineannonseringsaktier av alla slag, vilket inte hjälper Twitter.
Uppskattningarna av upp- och nedsidan är just det, uppskattningar. Men ur vilken synvinkel som helst, prissätter marknaden en låg chans att denna affär kommer att genomföras.
Sammantaget prissätter marknaden betydande skepsis mot denna affär. Investerare som tror att Musk verkligen kommer att genomföra affären bör ta tillfället i akt, men de bör också förstå att det är en riskabel trade vid det här laget.
Trading med finansiella instrument och/eller kryptovalutor innebär stora risker, inklusive risken för att du förlorar något, alternativt allt av ditt investeringsbelopp och kanske inte är lämpligt för alla investerare. Kurserna för kryptovalutor är extremt volatila och kan påverkas av externa faktorer som finansiella, reglerande eller politiska händelser. Trading med marginal ökar de finansiella riskerna.
Innan du bestämmer dig för att trada med finansiella instrument eller kryptovalutor bör du vara helt informerad om riskerna och kostnaderna i samband med trading på finansmarknaderna, att noga överväga dina investeringsmål, erfarenhetsnivå och risktagande samt söka professionella råd vid behov.
Fusion Media vill påminna dig om att data på denna webbplats inte nödvändigtvis är i realtid eller korrekta. Data och priserna på webbplatsen behöver inte nödvändigtvis tillhandahållas av någon marknad eller börs, utan kan tillhandahållas av marknadsförare och priserna behöver inte vara korrekta och kan skilja sig från det faktiska priset på en given marknad, vilket innebär att priserna är vägledande och inte lämplig i tradingsyfte. Fusion Media och eventuella leverantörer av data på denna webbplats tar inte ansvar för förluster eller skador till följd av din trading eller ditt beroende av informationen på denna webbplats.
Det är förbjudet att använda, lagra, reproducera, visa, modifiera, överföra eller distribuera data på denna webbplats utan det uttryckliga skriftliga tillståndet från Fusion Media och/eller dataleverantören. Leverantörerna och/eller börsen som tillhandahåller data på denna webbplats förbehåller sig rätten till alla immateriella rättigheter.
Fusion Media kan kompenseras av annonsörerna som visas på webbplatsen, baserat på din interaktion med annonserna och annonsörerna.