Daytrading.se | 2022-03-29 09:57
Kriget i Ukraina verkar ha en mycket större effekt på Rysslands oljeproduktion än de flesta föreställde sig för några veckor sedan. Anledningen är en kombination av hårda sanktioner från väst och självsanktioner från västerländska oljebolag och oljetraders. Resultatet har blivit ett stort fall i den ryska oljeproduktionen och det mesta tyder på att priset kommer att fortsätta stiga. Men hur högt kan oljepriset gå?
När oljemarknaden är balanserad styrs priset av produktionskostnaden i de dyrare produktionsområdena. Priset sätts där efterfrågekurvan korsar utbudskurvan (se grafen). De senaste åren har det främst varit produktionskostnaderna i Nordamerika som har bestämt oljepriset.
När marknaden är stram, det vill säga när det finns liten ledig produktionskapacitet, ser vi oftast ett påslag som inte kan tillskrivas kostnader. Detta förklaras ofta som en ”riskpremie”. Det är billigt att producera olja och för oss konsumenter är det därför bekvämt när produktionskostnaderna sätter priset.
Men vad händer när det inte finns tillräckligt med olja? Då korsar inte utbudskurvan och efterfrågekurvan varandra längre och det blir plötsligt väldigt svårt att fastställa ett pris (se grafen ovan).
Även om det är mycket svårt att fastställa priset råder det lite tvivel om vilken riktning priset ska: upp. På kort sikt blir konsekvensen att vissa konsumenter inte får tillgång till olja, till exempel genom ransonering av bensin och diesel. Myndigheterna kan givetvis hjälpa till med situationen genom strategiska oljereserver, men det är knappast en hållbar lösning. Därför måste efterfrågan minska. Sättet detta sker på är att priset stiger så mycket att vi ändrar våra vanor permanent och vår efterfrågan på olja blir mindre.
På engelska kallas fenomenet demand destruction, vilket har blivit mycket aktuellt på dagens oljemarknad.
Den stora frågan är om vi riskerar att hamna i en situation där vi inte har tillräckligt med olja. Utsikten är dyster enligt mig:
Tyvärr tror jag att kriget i Ukraina kommer att vara i lång tid, och jag tror att sanktionerna mot Ryssland kommer att pågå länge. I det här scenariot tyder det mesta på att vi faktiskt inte producerar tillräckligt med olja, och då är demand destruction förmodligen lösningen.
Bloomberg publicerade nyligen ett avsnitt av podcasten Odd Lots där de intervjuade oljetradern Pierre Andurand. Hans slutsats är att demand destruction med största sannolikhet kommer att ske, och att oljepriset som krävs för att vi ska ändra våra vanor permanent måste vara minst lika högt som den tidigare toppen (147 dollar/fat 2008). Denna siffra måste givetvis inflationsjusteras och då hamnar vi på hela 220 dollar per fat.
Pierre Andurand hävdade vidare att olja utgör en betydligt mindre del av den globala ekonomin idag än 2008. Han hävdar därför att 220 dollar/fat kan vara en försiktig uppskattning.
Jag tror att Pierre Andurand har rätt i sin analys. Oljan blir nog mycket dyrare och jag tror absolut att 200 dollar/fat är realistiskt. Förutom demand destruction är nog en omfattande lågkonjunktur det enda som kan bromsa oljepriset, men jag är osäker på om vi kommer att uppleva detta redan i år.
Börsen är för närvarande högt prissatt, inflationen stiger kraftigt och räntorna stiger. Dessutom tror jag att kriget i Ukraina kan betyda mycket höga kostnader för Europa, särskilt i form av höga energipriser och ransonering av gas (och kanske olja). Allt detta talar för osäkra tider på börserna, och det bästa stället att investera är enligt mig energi och råvaror. De bästa börserna i framtiden blir alltså troligen Oslo och Toronto.
---
Disclaimer: Denna analys samt all annan information från daytrading.se ska inte ses som finansiell rådgivning. Konkreta investeringar som görs till följd av innehållet av vårt material eller på vår hemsida är på egen risk. Du ska inte handla för pengar som du inte har råd att förlora och du bör söka rådgivning om du inte förstår riskerna. Historisk avkastning garanterar inte framtida avkastning.
Trading med finansiella instrument och/eller kryptovalutor innebär stora risker, inklusive risken för att du förlorar något, alternativt allt av ditt investeringsbelopp och kanske inte är lämpligt för alla investerare. Kurserna för kryptovalutor är extremt volatila och kan påverkas av externa faktorer som finansiella, reglerande eller politiska händelser. Trading med marginal ökar de finansiella riskerna.
Innan du bestämmer dig för att trada med finansiella instrument eller kryptovalutor bör du vara helt informerad om riskerna och kostnaderna i samband med trading på finansmarknaderna, att noga överväga dina investeringsmål, erfarenhetsnivå och risktagande samt söka professionella råd vid behov.
Fusion Media vill påminna dig om att data på denna webbplats inte nödvändigtvis är i realtid eller korrekta. Data och priserna på webbplatsen behöver inte nödvändigtvis tillhandahållas av någon marknad eller börs, utan kan tillhandahållas av marknadsförare och priserna behöver inte vara korrekta och kan skilja sig från det faktiska priset på en given marknad, vilket innebär att priserna är vägledande och inte lämplig i tradingsyfte. Fusion Media och eventuella leverantörer av data på denna webbplats tar inte ansvar för förluster eller skador till följd av din trading eller ditt beroende av informationen på denna webbplats.
Det är förbjudet att använda, lagra, reproducera, visa, modifiera, överföra eller distribuera data på denna webbplats utan det uttryckliga skriftliga tillståndet från Fusion Media och/eller dataleverantören. Leverantörerna och/eller börsen som tillhandahåller data på denna webbplats förbehåller sig rätten till alla immateriella rättigheter.
Fusion Media kan kompenseras av annonsörerna som visas på webbplatsen, baserat på din interaktion med annonserna och annonsörerna.