Försäljning på aktiemarknaden kan vara långt ifrån över
Michael Kramer | 2022-05-06 13:14
Marknaderna steg efter Fed-mötet den 4 maj, men det varade inte länge. Uppgången tycks ha varit förhastad, och marknaderna sjönk igen den 5 maj.
De finansiella förhållandena har redan stramats åt, mätt av Chicago Fed National Financial Condition Index. Sedan början av detta år har dessa villkor stramats åt väsentligt och stigit till -27 bps den 28 april, upp från cirka -60 bps. Under samma tid har S&P 500 sjunkit nästan 14%.
Förhållandena är fortfarande lätta:
Däremot kommer de finansiella förhållandena troligen behöva strama åt ännu mer och bli neutrala för att Fed ska lyckas. Chicago Fed noterar att när indexet är under 0 är det historiskt förknippat med lösare finansiella förhållanden än genomsnittet. Däremot är positiva värden traditionellt relaterade till snävare finansiella villkor än genomsnittet.
Trots den nuvarande uppgången i indexet är de finansiella förhållandena åtminstone historiskt lätta och tyder på att det kommer att behöva bli ännu mer åtstramning framöver.
Snävare förhållanden är smärtsamma för aktier:
Historiskt visar data att när de finansiella förhållandena stramas åt tenderar de att vara förknippade med volatilitet i S&P 500, vilket vi fortfarande ser. Till exempel under 2018 stramades de finansiella förhållandena dramatiskt när Fed höjde räntorna, vilket fick S&P 500 att rasa med nästan 20%.
På samma sätt, under räntehöjningscykeln som startade i slutet av 2015, ökade de finansiella förhållandena dramatiskt under 2014. Den perioden av åtstramning ledde till en lång period av instabilitet i S&P 500, och det var inte förrän förhållandena började lätta som aktierna äntligen började lyfta igen.
Detta skulle tyda på att ett meningsfullt aktiemarknadsrally verkar osannolikt så länge de finansiella förhållandena förblir ansträngda. Ännu värre än så, om de dras åt ytterligare, kommer det sannolikt att leda till mer smärta för marknaderna.
Skaffa appen
Hur långt kommer Fed att gå?
När Fed talar om åtstramande finansiella villkor kan det bara innebära dåliga nyheter för aktiekurserna. Med tanke på mängden åtstramningar som fortfarande ligger framför oss kan problemen för aktierna bara bli värre. Om Fed avser att skärpa villkoren bortom den neutrala nivån, vilket gör de finansiella förhållandena restriktiva, kan saker och ting förvärras.
Detta kan bli särskilt smärtsamt för aktier med höga multiplar och liten vinst. De åtstramande finansiella förhållandena kommer att ytterligare minska viktiga värderingskvoter som pris-till-vinst eller pris-till-försäljning. När dessa värderingar komprimeras blir deras framtida inkomster värda mindre, och när ett företag inte har någon vinst gör det värderingen av dessa aktier ännu mer riskfylld eftersom det kan finnas en osäker väg framåt.
En annan fråga är naturligtvis hur långt Fed i slutändan kommer att gå i denna process. Om inte något förändras snabbt på inflationsfronten, verkar det väldigt svårt att föreställa sig att de finansiella förhållandena lättar inom en snar framtid.
När dessa finansiella förhållanden toppar och börjar vända lägre, kommer det att vara en ledtråd om att det värsta av försäljningen på aktiemarknaden är över.
Trading med finansiella instrument och/eller kryptovalutor innebär stora risker, inklusive risken för att du förlorar något, alternativt allt av ditt investeringsbelopp och kanske inte är lämpligt för alla investerare. Kurserna för kryptovalutor är extremt volatila och kan påverkas av externa faktorer som finansiella, reglerande eller politiska händelser. Trading med marginal ökar de finansiella riskerna.
Innan du bestämmer dig för att trada med finansiella instrument eller kryptovalutor bör du vara helt informerad om riskerna och kostnaderna i samband med trading på finansmarknaderna, att noga överväga dina investeringsmål, erfarenhetsnivå och risktagande samt söka professionella råd vid behov.
Fusion Media vill påminna dig om att data på denna webbplats inte nödvändigtvis är i realtid eller korrekta. Data och priserna på webbplatsen behöver inte nödvändigtvis tillhandahållas av någon marknad eller börs, utan kan tillhandahållas av marknadsförare och priserna behöver inte vara korrekta och kan skilja sig från det faktiska priset på en given marknad, vilket innebär att priserna är vägledande och inte lämplig i tradingsyfte. Fusion Media och eventuella leverantörer av data på denna webbplats tar inte ansvar för förluster eller skador till följd av din trading eller ditt beroende av informationen på denna webbplats.
Det är förbjudet att använda, lagra, reproducera, visa, modifiera, överföra eller distribuera data på denna webbplats utan det uttryckliga skriftliga tillståndet från Fusion Media och/eller dataleverantören. Leverantörerna och/eller börsen som tillhandahåller data på denna webbplats förbehåller sig rätten till alla immateriella rättigheter.
Fusion Media kan kompenseras av annonsörerna som visas på webbplatsen, baserat på din interaktion med annonserna och annonsörerna.